经历了一个“凹”形发展，影响力投资为什么又火了？

羲融善道创投成立于2020年，主要专注于做早期的影响力投资。经过一年的探索之后，我们把影响力投资适用于中国本土化的这一部分单独挑出来，在筛选标的的过程中，我们会更加地关注精神心理健康，还有服务型与应用型科技项目，同时基于人口结构变化趋势下的养老科技项目。

我们的创始团队发起人的背景是比较多元化的，有早期投资跟VC投资超过10年经验的团队，还有从实业背景出来的的企业家，另外还有学术领域、包括公益研究领域智库的一些行业先锋，同时还有大型金融机构的一把手是我们机构的联合创始人。我们想做的一件事情就是通过把影响力投资和传统VC投资更好地推动融合在一起，让双方能够建立更好的交流渠道，然后让整个投资行业，特别在早期投资的阶段，能够引导被投企业围绕着它的主营业务去开发相关的社会价值，同时让它认识到社会价值与它的商业价值其实是一个正相关的关系。正因如此，我们的早期被投企业才能够走得更稳、更可持续

| 羲融善道投资的自闭症等特需家庭的综合信息服务商枣孖科技（图源：枣孖科技官网）

到目前为止，我们成立了不到两年时间，投资组合里面主要还是以教育文化、心理精神健康、智能机器人的项目为主。我这里想强调一点，有些项目的属性听上去并不是经典意义上的影响力投资，特别是跟机器人相关的，但我们有一个观点是，除了显性影响力，还有隐性影响力，在早期阶段其实所有的项目——除了一些负面清单的行业或者项目之外——只要成长起来，能够规模化跟可持续化，未来一定具有非常大的社会价值跟社会效应。我们的使命就是在早期通过公司治理、通过给他们灌输创造社会价值的理念，让他们能够在自身领域里面挖掘和开发出他们的社会价值，从而让他们在整个行业里面更有竞争力。从我们投资人或者LP角度上来说，这也是一种对项目的风控。

2013年，我们创办了“绿色创业汇”这个品牌，这个名字比较直观，主要扶持绿色低碳这个领域的初创企业、早期创业者。我们采用公益扶持的方式，帮助他们更好地、可持续地成长。这件事情从2013年到现在一直在做，今年（2022年）正好是第十个年头。

在2019年底，我们发起了自己的第一个针对国内绿色早期创业者的影响力投资，叫“绿叶投资”。无论是绿色创业汇还是绿叶投资，其实有三个关键词：一个是“绿色低碳”，代表我们所关注的方向；第二个是“早期”，或者我们叫“初创”，是代表我们关注的阶段；第三个我们叫“技术创新”，代表我们所关注的创业者的类型，我们关注的这些创业者里面90%以上都是科技创新类的，模式类创新的创业者我们相对接触得比较少一些。

| 绿色创业汇扶持的致力于垃圾污染治理的环保企业北京绿色空间生物科技股份有限公司（图源：绿色创业汇官网）

我们在看创业者的时候，有一个很重要的衡量点，就看它是不是能够有效地去应对气候变化，是不是能够有效地促成“双碳”目标的实现；如果更具体一点，我们会看创业者所用的技术、所用的解决方案是不是能够有效地推动所在的产业进行绿色升级，这个是我们特别关注的核心点。

在这样的一个大的理念背景下，我们的一期基金选择了以农业作为切入口。过去两三年，也经常有一些合作伙伴在交流的时候，把我们看成是农业基金，这里我也想说明一下，其实我们不是农业基金，更多的是看这些创新的技术、创新的解决方案应用在农业和食品领域，从而有效地实现农业的可持续生产，同时能够有效地推动“双碳”目标的实现。所以农业是我们的一个切入口，“双碳”目标或者说产业的绿色升级，才是我们更大的一个方向。

绿动资本是国内比较早期的一家专注在绿色影响力投资的私募股权投资机构。2016年成立之初就设定了一个愿景，就是我们的投资既要有一个合理的财务回报，同时也要有非常显著的绿色影响力。所以当时也是得到了很多能源化工类的央企、银行和一些地方的支持，这个也是我们 LP的主要构成。

到现在，我们总共在管和共管的资金差不多是130亿人民币规模。在整个过程里面，我们也是一直非常地关注和专注在绿色投资。我们可以从两个维度来理解：一个是传统行业的绿色化；一个是绿色技术的商业化。

顺着这两个维度，我们在一期的基金里，包括环保、绿色消费、绿色出行等领域，从比较上游的偏技术端的，到下游的偏商业模式端的，都做了比较多的布局。我们现在二期的基金更多地专注在和绿色低碳相关的新材料的方向和硬科技的方向。

| 绿动资本投资的创新生物技术公司摩珈生物（图源：绿动资本官网）

实际上是我们看到，因为有了碳中和这一个清晰的中长期目标，那么就有非常急迫的需求；同时我们也看到，在整个碳中和的实现路径里面，有一些传统上理解的绿色领域，比如说新能源、清洁技术，我们把它叫做low-hanging fruits，比较容易摘的果子，实际上大家都在摘。但是我们想还有很多不太容易摘的果子，这里就可能需要用到一些超出我们对传统绿色科技理解之外的一些新科技，特别是一些硬科技和一些卡脖子的技术。

所以在我们也关注到风光储、氢能、生物科技，比如通过生物的制造来摆脱我们对石油经济的依赖，在这块其实也做了大量的技术方面的布局；还有比如说在面向更长远的、达峰以后要中和的时候，实际上需要用到大量CCUS（Carbon Capture，Utilization and Storage，即碳捕获、利用与封存）的技术，我们也在做布局的延伸。

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黄宽：我想可能主要是有两个比较显著的特色。第一个特色就是把碳中和绿色影响力评估体系纳入到我们募投管退的四个阶段里去，对被投的企业碳减排的贡献等进行进行量化评估，同时也把不同被投企业的贡献在基金的层面整合起来，去量化我们投下去的每一分钱

是怎么产生实实在在的绿色效果的。

这和第二点也是息息相关的。我们也很早意识到，绿色不完全是一个慈善的概念，也不是一个强制的概念，好的绿色影响力投资希望在产生影响力的同时也应该有比较好的财务回报，而要理解财务的回报，刚刚说到的绿色影响力评估非常重要，我们需要把绿色影响力

和企业的商业模式联系在一起，只有这样才可以通过企业的经营数据推算出绿色影响力，所以在这个过程里我们积累了更多的对于不同细分赛道企业产生的绿色影响力和创新科技

、创新商业模式之间的关联性，然后基于这样的理解，我们再尽量去寻找财务表现和绿色影响力有一种内生的正相关关系的企业。

李承峄：我们慢慢形成了希望把影响力投资做得相对本土化的想法。其实我们的善投资会更聚焦在早期项目，如何从企业的经营理念、基因层面、治理层面去改变，或者说去提升他们创造社会价值的能力和意识；另外在项目的选择上，我们会更倾向于选择一些助力美好生活、提升生活质量、更满足目前我们中国社会发展阶段跟趋势的项目。

我们慢慢形成了一个善投资的理念。具体实操层面，我们可以称之为“主动型ESG”。在公司治理层面，我们自己独创了一个社会价值委员会机制，从筛选项目到投决，到投后，我们是双轨制，就是社会价值委员会跟投资决策委员会同步对项目做判断，然后投后对项目再做赋能；另外我们会帮助被投企业在他们的董事会底下建立社会价值委员会，去影响他们，陪伴他们创造社会价值跟商业价值。

葛勇：我们自己的一个心得，我们跟传统的投资机构特别不一样的地方是，在看项目、捋项目的时候，不是按照传统投资机构的“赛道”这个概念去划分的，我们更多的是回到应对气候变化、实现“双碳”目标的角度去选择项目，这是我们一个特别重要的维度。

我来举个小例子，比如说我们去年投资的一个企业，它本身是一个合成生物学赛道的企业，最近也是一直得到资本的热捧。但是实际上我们在接触它的时候，根本就没有从合成生物学这个角度去理解它，我们看到它的价值，是它在做秸秆的高价值综合利用，用合成生物学的路径去做秸秆的改造，把秸秆制成葡萄糖，进而有更多的下游产物，这个路径是我们以前没看到过的，我们认为它无论是在有效地去缓解粮食安全这个问题，还是通过它的方式有效地去减少化肥水泥的使用，减少主粮的占用，从而去实现“双碳”目标的方向上面，都非常有潜在价值。

李承峄：这两年我们投放的项目主要都是天使阶段，甚至有种子阶段，还有我们自己孵化的一些项目，目前来说我们的项目的天使转化率，就是说他们拿到下一轮融资的比例超过了90%。包括最近我们也有了一笔退出，主要是在投资了一年多的情况下，可能以5倍以上的新一轮的估值，然后我们会有一些老股的退出。我们其实会在第一笔投资的三年或者说甚至两年内，尽快地覆盖投资的成本。这个是我们做早期投资可能跟其他的一些天使投资人或者早期投资机构在策略上的有区别的地方。然后这个项目里剩余的股份其实就是纯收益。另外有一个受到被投企业认可的点，就是如果尽早地覆盖了成本，我们就能更好地陪伴这个企业持续地去长期发展。

葛勇：虽然我们现在没有成功的退出案例，但是我们开始投的时候，已经跟各位LP打好招呼了，我们可能要长期作战。因为选的是农业领域，而且又是跟低碳相关的，在那个时候其实还不太受重视。结果没想到这两年，因为碳中和的战略、粮食安全的战略、对硬科技的重视、共同富裕这几个大的方向，正好我们所投的这些农业科技企业都踩到了点上，所以我们投资的企业都已经有数倍以上的估值增长，也正是因为目前的成绩，我们70%的一期出资人选择了继续在二期进行出资。

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