TPG资本，让每一块钱发挥最大的社会影响力

“2022发现·善经济”大会由浙江省民政厅指导，都市快报×橙柿互动和杭州市慈善总会（杭州市慈善联合会）、浙商总会公益慈善事业委员会、杭州市基金会发展促进会、善学文化中心主办，微笑明天慈善基金会、浙江绿色共享教育基金会、浙江工商大学英贤慈善学院联合主办，万向信托、绿色浙江、2060Advisory影响力投资咨询协办。

来自杭州、北京、上海、深圳、香港、台北、洛杉矶、熊本、牛津等全球18座城市的60多位嘉宾，围绕善经济、善科技、善环境、善艺术、善金融六大主题展开讨论与分享，并发布“全球善经济创新案例库”，首批28个案例入选。

今天，我们将开启“影响力投资”主题板块。将有6个来自全球、模式各异的案例，从不同角度讲述它们的探索。

本文“善金融”板块的第三个案例，TPG资本。板块主持人第一财经可持续商业研究中心副主任、上海第一财经公益基金会副秘书长周旭峰介绍，作为全球领先的另类资产管理公司，TPG的第一支社会影响力基金——上善睿思基金2016年成立，坚持可量化和独立第三方评估的原则。在国内，他们投资了规模最大，覆盖范围最广的农村普惠金融项目，中和农信公司。

TPG董事总经理沈晶将详细讲述他们的影响力投资原则与案例。

大家好，我是TPG亚洲的董事总经理沈晶，很荣幸参加今天的大会。

TPG成立于1992年，是全球领先的另类资产管理公司，规模超过1,300亿美金。我们自1994年就进入中国，也是全球首批进入中国的国际私募股权投资机构之一。影响力投资和ESG是我们近年来的战略重点和发展方向，我简单分享一点TPG在社会影响力投资方面的实践。

TPG是影响力投资的早期实践者之一，并且在影响力投资的两个重要范畴，做出我们自己的一些相对比较开创性的探索。

首先，TPG可以说是第一个实践了规模化股权社会影响力投资的机构。从我们第一支社会影响力基金设立以来，就一直秉持“既要又要”的标准。并且我们也通过实践证明了社会影响力和投资回报，这两者可以鱼与熊掌兼得。

我们的第一只社会影响力基金——上善睿思基金，是2016年成立的，当时影响力投资已经有一些实践案例，但是更多的是一些相对比较小众的实践，大规模的、专门用于影响力投资的基金寥寥无几，市场上对影响力投资这件事是不是可以规模化、可持续也有不少的疑虑。

我们第一期社会影响力基金规模是20亿美金，是当时全球规模最大、标准相对清晰的、专注影响力投资基金的基金。

截止到2022年三季度末，我们的影响力投资基金总资产管理规模已经达到了160亿美金。其中包括两期影响力基金和一期气候基金，主要覆盖的行业包括普惠教育、普惠医疗、普惠金融、可持续能源、可持续食品、农业、技术和环保气候相关的这些行业。

截至2021年底，我们的首两期基金所投项目已经成功助力减少6460万吨碳排放，协助保育了170万公顷林地；普惠教育类项目惠及超过7000万名学生；普惠金融和普惠医疗领域项目也为超过700万个低收入家庭提供了相应的可持续服务。

让我们欣慰是这些年的实践说明了影响力投资是一个完全可以规模化，且可以让商业和社会影响力两者兼顾的模式。

在首两期影响力基金成果的鼓舞下，我们2021年扩充了阵营，设置了上善睿思气候基金，今年4月份刚刚完成73亿美金的募资。这可以算是全球私募股权领域里面首支成规模的气候基金，也是我们在影响力投资的第二个重要的破冰。它给整个影响力投资带来了完全可量化、鼓励第三方测量的一套方法论和标准。

说到影响力投资，它的难点在于如何界定。我们其实从成立第一天开始就坚持需要有一套标准，且这套标准必须是可量化的，并且要由独立第三方评估，我们不介入量化的过程。

也因为这个坚持，我们助力推动成立了一个专门的研究机构——Y Analytics，与很多的顶级学术机构、审计机构一起合作，建立IMM的概念。IMM的中文叫做社会影响力回报倍数，它的基本理念是评估每一块钱的投资能够产生多大的可量化的社会影响力。

比如说我们自己的影响力投资标准，第一期我们要求每一美元投资，必须产生超过2.5倍以上的社会影响效益，到现在这个标准已经提高到了4倍以上。实际上我们实践的结果其实远高于这个标准，但是4倍是一个最基本的要求。

从我们自己实践的结果来看，仅是上善睿思的第一期和第二期基金，从2016年到2021年所产生的社会效益估算下来已经达到了47亿美元。随着时间的推移和投资规模进一步扩大，基金产生的社会效益预计会有进一步增长。

但在发展过程中有一点比较难，就是目前市场上各种各样的标准和方式有很多。从整个行业的角度来说，我们希望倡导和推动建立行业标准和评判标准，这是我们一直在积极实践的事情。

|中和农信项目服务中（图源中和农信官网）

接下来讲讲我们在中国的实践。TPG在中国的影响力投资始于2018年，到现在已经投了4个项目。在这里我跟大家着重分享一下，我们在中国投的第一个社会影响力项目——中和农信。

中和农信始于中国乡村发展基金会（原中国扶贫基金会）项下的早期扶贫项目实践，最初的时候只是一个试点项目，在秦巴山区与世界银行开展服务于贫困地区的普惠金融实践。

这个项目当时的试点就做得非常成功，切切实实地解决了很多低收入农户早期最基础的资本积累过程。所以基金会也是在这样的背景下，将试点机构进一步扩展开去，直至后面成立了公司，以机构的方式开始运营。

这个项目很有意思，我们早期在做项目调研的时候，发现中和农信对农村市场的金融实践进步有推进作用。他们这么多年来不忘初心，急农户所急，扎扎实实解决农村最后100米的生产经营问题。

从普惠金融的角度来说，我们国家的农民及农村的小微经营者普遍有生产经营资金和贷款需求，但因为他们一般贷款金额小、季节性非常强、本身的需求非常分散，且自身可以用于抵押的资产说实话是有限的，所以传统金融机构要覆盖和服务到他们的确有困难。

|中和农信工作人员在服务中（图源中和农信官网）

我记得我们当时在做尽职调查的时候，去深度地访谈过中和农信服务的农村客群，大约有70%是“信贷白户”，也就是说他们从来没有跟金融机构发生过借贷关系，甚至有些家庭连储蓄账户也没有，他们的数据不在央行的征信体系以内。

这些客群里面还有相当一部分人相对教育程度比较低，当你服务的客户连写自己的名字都有困难的时候，要让他有足够的能力去跟一个规模化的金融机构拿到贷款，这确实是有困难的。

中和农信目前已经覆盖了20多个省的10万多个村庄，通过6000多个分支机构的服务员工，切切实实扎根农村，了解农户的需求，以普惠金融为基础，延展打开了农村最后100米的一揽子农业服务。

我们在尽调的过程中还看到了各种各样令人感动和心生敬意的故事。比如在内蒙腹地，当地分支机构的员工为了服务牧区的农户，需要开车开两三百公里去上门服务，而他可能要处理的只是一笔不足2万块的小额贷款。

目前中和农信正在朝着全面助农的方向转型，他们的服务范围覆盖了乡村生活、乡村生产、农产品流通等各个领域，在小额保险、农产品资产等方面都已经有所布局，同时响应节能减排、碳中和的大方向，帮助乡村来实现能源可持续，助力乡村振兴。

到2022年底，中和农信已经累计服务了超过700多万农户，其中绝大多数是女性，且教育程度大多在初中或者以下。那么也是通过中和农信的服务，让不少乡村女性，特别是相对低收入的女性，能有一个用辛勤劳动给自己创造更可持续收入的发展通路。

|中和农信项目拓展更多乡村服务（图源中和农信官网）

我们的三只社会影响力基金始终坚持硬性的社会影响力倍数投资标准，但社会效益也不只是针对于影响力投资基金的项目，对于TPG项下的所有基金平台，ESG（社会、环境、治理）是每一项投资必须考核的标准。

ESG是一个必修课，不是选修课。我们对于所有被投企业都会进行前期 ESG尽调，确定投资之后，在投资期也是不仅考察企业业绩提升和发展目标，同样会对 ESG水平有相应的要求。

对于TPG来说，影响力投资和ESG是我们自始至终高度重视，并且不断实践的发展原则。我们和我们的被投企业也因为在影响力投资和ESG方面的实践得到了不少媒体、机构的奖项认可，包括联合国责任投资原则组织（UN PRI）、APEC中国工商理事会、《财富》杂志（Fortune Magazine）等。

|TPG所获部分奖项（图片由TPG提供）

作为一个投资者，立足当下、投资未来是我们一直以来的投资理念和实践原则。投资者总是在各种各样的不确定下去找确定性，目前全球都在倡导可持续，我们国家高度重视ESG、双碳等议题，那么资本关注投资所带来的社会效益，关注商业化运作的外部性，就是通向高质量发展的一条必经之路。

我们很高兴看到过去这几年有越来越多机构、投资人踏上了影响力投资这条路，我们希望跟整个生态体系、跟我们的从业者，以及千千万万关注和重视社会影响力投资的人士共勉，把影响力投资这件事做好，让资本真真正正能够产生更大的社会效益，惠及更多的人群，谢谢大家！

编辑 | 王矫

海报设计王培江芝仪

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