非常开心能够有机会和大家介绍我们参与的全国首个社会企业投融资交易市场——天府（四川）联合股权交易中心社会企业板的情况。

首先还是跟大家分享一下什么是“社会企业”。社会企业是一个混合型组织，它不同于传统的商业机构，不仅仅以市场驱动，还希望以解决特定的一个社会问题作为企业成立和发展的主旨。

“社会企业”在北京、成都、安徽等地都有不同的定义。我们总结和梳理后发现，社会企业有一些边界，就是它以解决社会问题作为首要目标，而且有机制确保它不漂移，以符合社会企业家精神方式，通过商业手段创新地、可持续地解决社会问题，同时它的社会效益、经济效益是能够被测量的。

为什么要发展社会企业？这是2021年《国家治理周刊》上发表的一篇文章，也引用了我们参与的中国慈展会的社会企业研究报告，提出了四点原因：

第一，加快社会企业发展，对优化政府职能、完善服务供给、加强社会治理创新、激发经济活力具有重要现实意义。

第二，当前我国公共服务与社会治理中的困境亟需借助社会企业来破解。随着经济社会发展，社会公共服务需求和供给短缺之间的矛盾、社会问题多样化与社会治理现代化程度较低之间的矛盾日渐突出。虽然我国的公共服务与社会治理水平均有了大幅提升，但政府资源与能力的有限性决定了政府不可能提供所有公共服务、完成所有社会治理事务，必须创新社会力量参与的方式，构建不同社会治理主体合作联动的新机制。

第三，社会企业在创新公共服务和社会治理中较之一般企业、社会组织具有经济、社会、环境的多重优势。

第四，社会企业为创新社会治理、健全公共服务，提供了一条既可以实现社会目标、又可持续发展的新路径，同时它又提供了大量居民就近就业的机会。

从2017年开始，成都市政府开全国先河，官方出台了一系列社会企业支持政策，将社会企业的发展纳入到市场监管局的分管范围。通过这5年的发展，成都市已经成为目前国内社会企业发展最迅速的城市，规模第一、数量第一，政策也是最完备的。

基于此，我们今天主要讨论的是社会企业板，社会企业的股权融资。那么我们首先要了解，我国多层次的资本市场结构。我们会发现，主板市场主要针对的是大型和特大型的企业，科创板、创业板主要是针对科技型和创业型的中小企业，北交所针对的是创新型的中小企业，新三板也在支持创新型、创业型、成长型的中小企业。活跃在全国还有34个场外市场，也就是区域性的股权交易市场，他们服务什么？他们服务的是其他的中小微企业，这就是社会企业板在整个中国多层次资本市场的位置。

在省市相关部门的支持下，由天府（四川）联合股权交易中心联合电子科技大学经济管理学院和我们社会企业认定平台共建了社会企业板。这是全国第一个正式设立的专注于“社会企业+金融”的板块，获得了四川省地方金融管理局的批准。

我们会发现社会企业可持续发展，社会目标和资本之间其实是有正向关系的。但是以往我们在这块比较含蓄，或者说大家感觉有这条路可以走，但是不知道怎么走。所以我们希望能够通过社会企业板来探索 “社会目标+资本”的可持续发展模式。

但是在这个过程当中，我们要清醒地认识到，社会企业板目前会遇到的或者是社会企业融资金融服务遇到的四个问题：

第一，缺乏服务于社会企业融资的基础设施。

第二，社会企业非标准化产品与服务的特殊化、分散化和零星化，对于社会企业做大做强有一定的制约。

第三，可供资本衡量评估社会企业社会收益的数据化工具不完备。大家都知道，财务的数据很清晰，环境的收益测量也是可以解决的，但是社会效益怎么去测量？每一个社会企业所处的领域——做养老的、做教育的、做环保的——测量维度是不一样的，所以这个数据化工具是不完备的。

第四，传统投资理论思维定式的制约。既要又要，我们能不能既创造社会价值，又能够收回我们的投资，甚至获得超额回报。

这是我们遇到发现社会企业金融遇到的四个问题。在此引用天府股交的发起人之一秦俭博士（北京国金文化发展有限公司总经理）的文章《我们已经进入了一个“公益经济”时代》，他对社会企业板的设立提出了四点思考：

第一，能不能通过资本市场体系和机制，发挥资本市场的功能，直接为社会公益资源事业服务？

第二，设立社会企业板，开创性地探索建立社会公益资源市场化配置机制，探索建立社会经济资源向社会公益资源转化的机制。

第三，资本配置是资本市场的基础功能之一，通过市场信息发布和传播机制、资源选择和定价机制、资源撮合与竞价交易机制、专业中介服务机制、监督与自律机制等，公开和高效的展示传播、竞争选择、筹资交易等活动，使得社会资源流向最优秀的运营主体，实现公益资源的优化配置。

第四，社会企业板的设立是针对地方社会企业群体服务迈出的一小步，也是中国资本市场为社会公益事业服务的开创性的一大步。

基于此，我们引申出了社会企业板的愿景和使命。愿景就是“发展社会企业，助推共同富裕”。使命就是“让社会企业获得安全高效的金融服务”。我们希望帮助更多社会企业实现安全、有效、便利的社会金融梦想；保护合格投资者合法权益，助力国家社会治理现代化建设。

社会企业板有五个总体目标：

第一，建立、维护和发展一种包容、坦诚、建设性和可持续的社会企业与ESG金融的服务机制与长期合作伙伴关系；

第二，以四川、西藏自治区社会企业为核心，建设跨部门、跨领域的长期伙伴关系，切实提升中国社会企业群体的金融能力与风险控制水平，有效拓展社会企业融资渠道；

第三，探索有中国特色的社会企业影响力投资与ESG金融路径，成为中国有影响力的社会企业与ESG金融聚集中心；

第四，开展社会企业股权投融资能力培育，探索社会企业影响力投资的风险控制机制，保护社会企业专业投资者的合法权益；

第五，搭建社会影响力投资与ESG金融投融资路演中心，为社会企业及影响力投资等机构提供一站式服务平台。

社会企业板的板块职能，我们这里可以简单地说，政策咨询、产品设计、项目发布、新闻推介、资金对接、影响力评估等一站式服务。未来我们可能会在社会企业板上去设计不同的社会企业金融工具，包括公益创投、可转债、股权融资、债券融资、四板股票交易影响力投资、责任投资、ESG投资、绿色投资、慈善信托、服务信托、微型金融、普惠金融、社会效益投资、可持续商业及社会企业贷款等形式。

那么我们“社会企业+金融”的融合发展模式，针对社会企业来说，可以有五种服务方式，第一种就是展示，第二种是挂牌，第三种是发行股票交易，第四种是发债券，第五是交易转让和办贷款。

那么社会企业板也分为四个层次，以股权投融资程度由由浅至深划分，分别是社会企业展示、社会企业挂牌、社会企业股票交易及社会企业拟上市培育。

我们计划在2023年能够发行2-3只社会企业的股票，能够开发1-2个社会企业的可转债金融产品，能够推动1-2只社会企业股票和三板甚至是主板市场对接。

截至2022年11月30日，天府股交社会企业板上面共有96家社会企业的展示，24家挂牌企业。

社会企业板有十三条操作指引。除了最基本的“工商、税收关系在四川和西藏自治区”之外，社会企业区别于传统企业的挂牌，包括企业解决社会问题的社会目标是稳定的、不飘移的，优先发展十六大领域和十九类人群，解决社会问题的成果是清晰的、可以测量的。社会企业严格按照章程约定，开展了社会公益服务，对环境友好……

综上所述，天府股交中心社会企业板的未来有四个功能：

第一，就是建立社会企业投融资平台。

| 图片来源：[瑞士]尤莉娅·巴兰迪纳·雅基耶《影响力投资》

第二，为社会企业创新金融服务提供金融产品和服务，实现从孵化，到加速，到展示，到股权债券融资，到数字化证券的一个闭环。

第三，非常重要一点，也再次和大家呼吁，联合社会各界开发衡量评估社会企业社会效益的数据化工具。

第四，创新双重目标的金融产品，引导传统投资思维的转型。我们设立了社会回报优先的私募债券、私募股权和私募基金，也设计了社会和财务回报相平衡的私募债券、私募股权和私募基金。当然传统的财务回报优先的、但是保持一定社会目标的私募债券、私募股权和私募基金也是在我们设计的范围之内。我们也希望能够在2023年参与和推动社会影响力投资政策能够在四川落地。

这就是我们刚刚所说的社会企业从展示到挂牌到股票的挂牌交易，到上市的培育，我们希望能够通过社会企业板实现一个完整闭环。

| 天府股交中心社会企业板上展示的部分社会企业

2022年11月，证监会空前力度出台了政策来支持四板的创新发展，里面具体提到：比如说设立专板；打造四板的拟上市业务体系；开发构建全面开放的股权融资、债券融资等综合金融服务和产品品种的体系；支持股交中心和私募基金行业的合作；规范非公开发行股份，推动开展私募证券发行业务；全面支持推动发展股交中心的债券融资业务；构建全新的证券登记托管业务体系；试点创业债权、优先股（权）单项业务；鼓励建立股交中心与新三板以及交易所市场的互动机制；也支持地方政府及其金融局、工信部门出台具体的指导意见；最终的综述就是建立一套不同于证券交易所的综合金融服务平台，综合应用股权、债券、信贷、基金和地方金融工具，开发和提供针对优质中小微企业的金融服务和产品体系。

所以我们认为社会企业板的出现恰逢其时。坦率地说，我们才刚刚开始，还需要和大家一起来去共建共治共享，一起去推动社会企业在中国的发展，去推动影响力投资真正去落地，真正去为投资人创造更多的价值，谢谢。