大家好，我是禹闳资本创始合伙人唐荣汉。影响力投资是一种有意愿主动创造积极的环境和社会效益，同时实现财务回报的投资行为。就其本质而言，影响力投资是用商业的方式、金融的手段解决环境和社会问题。

禹闳资本近几年以来一直坚持影响力投资的探索与实践，致力于投资和支持规模化解决环境和社会问题的创新企业。通过投资实践我们体会到，影响力投资与善经济主张的以利他和合的模式以善致富，达到全民共富共善的理念相一致，也符合我国高质量发展的战略要求。

那么，在实践当中，禹闳是如何把影响力投资的理念落实到实际工作当中的呢？

首先，我们以联合国17个可持续发展目标为指导，聚焦国家长期发展战略和相关行业规划，重点关注气候变化、食品安全与不均衡发展三大问题。

其次，通过研究特定的环境、社会问题来确定影响力主题，以此为导向发掘投资机会、明确投资目标，选择具体标的。

|中国影响力投资主题图谱（禹闳1.0）-图源禹闳官网

2020年我们在总结以往实践的基础上，推出了国内首个影响力主题图谱。这个图谱从社会和环境两个议题出发，涵盖清洁能源、食品安全等16个一级主题及61个二级主题。这份影响力主题图谱也是在两年前的杭州（国际）影响力投资大会上首次发布的。

|唐荣汉在2020杭州(国际)影响力投资大会分享

而近两三年来我们禹闳重点关注的主题有三个，优质普惠的医疗健康与养老、清洁能源及其新材料新科技、废弃物管理与循环经济。

第三，在投资过程中，我们一直强调并坚持“双底线”、“双重协同”与“外加性”三个原则。

“双底线”是指坚持财务回报与社会效益并重。为此，我们制定了一条标准，那就是所投标的的主营收入里面，须有超过50%以上来自于解决环境和社会问题的产品和服务。

例如一个材料企业，如果它生产的材料都是可降解的，或主要用于生产清洁能源，那么纳入投资范围自然没问题。但如果它生产的材料中只有一部分是可降解的或有助于节能降碳的，那么我们就要看这个比例，如果该部分收入超过50%，我们就会考虑纳入投资决策。

“双重协同”一个方面是指财务回报与社会价值之间应存在正向协同关系，二是不同影响力产出指标之间也应存在正向协同效应，而不是相互抵消关系。例如我们曾调研过的一家新能源上游企业，它的产品有助于下游企业增强绿色效应，但其自身的生产过程并不绿色，不但高能耗，还高污染，尤其是劳动保护措施不到位，曾发生过严重的生产安全事故。类似这样的企业是不符合我们的“双重正向协同”原则的，需要在投资过程中予以规避。

“外加性”，是从英文“Additionality”翻译过来的，意思是强调资本对于商业生态的改变。一方面，那些社会效应很好、财务效益暂时欠佳、但具有规模化增长潜力的项目，影响力投资的进入，可以起到催化市场的作用；另一方面，影响力资本进入企业，可以帮助所投企业发掘他们对社会与环境的正向影响，或者推动所投企业调整定位，规划扩大其产品与环境方面的积极效应。

比如我们今年投资了一家企业，在我们进入之前，他们并没有充分意识到企业本身有着显著的社会与环境方面的正向效应。投资之后，在我们的启发与推动下，他们就其业务所实现的对弱势群体的赋能、以及减少安全隐患、提高能源效率等进行了量化评估，并把强化社会与环境影响力产出纳入了公司发展规划。

所以，这里的“外加性”也可以理解为“催化性”，影响力投资可被视作“催化资本”。

还有，我们制定了覆盖投资全流程的影响力度量与管理（IMM）体系。投前要做影响力评估与尽调，投资协议中要明确影响力管理指标与目标，投后须做影响力管理和影响力产出度量。

|2021禹闳资本影响力报告

禹闳基本上每年都会有一个影响力产出报告，也是目前国内少数能够在公开场合发布影响力度量与管理报告的投资机构。这个报告并不是政府要求的，是机构的自愿行为。我们认为这是作为影响力投资机构的自我管理要求，要对投资组合究竟实现多大规模的环境和社会效应做出量化的评估。

根据度量汇总，截至2021年底，禹闳的投资组合共实现减排70余万吨，服务弱势群体约830万人，还为约43万人提供了优质普惠的教育。

|禹闳资本影响力产出-图源禹闳官网 

禹闳正是通过以SDGs为指导，坚持主题性投资，并在投资过程中坚持“双底线”“双重正向协同”以及“外加性”等原则，同时进行覆盖投资全流程的影响力度量与管理，这样一个完整的体系化操作，来确保影响力投资理念的落地。

这两年经常被问到：影响力投资未来会怎样？无疑，作为一种崭新的价值投资方式，影响力投资目前还是很弱小，尤其是在国内，还处于行业边缘。但是随着可持续发展越来越深入人心，这几年影响力投资也逐步进入了主流投资机构的视野，全球前十大 PE 投资机构中已有 6 家专门设立了影响力投资基金。

在今年的影响力投资者论坛上，GIIN发布了2022影响力投资市场规模报告，其中显示全球影响力投资规模首次突破1万亿美元大关，这是行业发展中重要的一个里程碑。

更重要的是，影响力投资符合中国新发展阶段的要求，它所着力的主题也是国家“双碳”战略和“共同富裕”的国策所关注的重点。我们观察到去年年底北京就成立了3家数十亿元规模的影响力基金，致力于支持乡村振兴和新能源变革。这两年，参与影响力投资的高净值家庭和机构也明显增多，央企背景的资本也已开始进场。

因此，我们有理由相信，影响力投资和其他善经济模式一样，未来有着巨大的发展潜力。而我们禹闳仍将一路既往，践行影响力投资的理念。非常期待与各位同道一起努力、向光而行。